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经济保持底部徘徊 央行重启14天逆回购

2016-08-29 17:49

                                                               嘉弘基金  固定收益部

        本周(8.22-8.26)股市继续呈现回落态势,成交量不断萎缩。创业板表现相对坚挺,逆市走出四连阳。截止本周收盘,上证综指报3079.31点,同比下跌1.22%;深证成指报10693.75点,同比下跌1.65%;中小板指报6942.08点,同比下跌1.38%;创业板指数报2189.75点,同比下跌0.67%。     
一、 宏观经济总体平稳,底部徘徊格局不变
(一) PMI降至荣枯线下,工业企业利润有所回升
        7 月份PMI49.9%,环比下降0.1%,该指数已连续下降4个月终至荣枯线下。PMI跌破临界值的主要由于生产指数的大幅回落,7月生产指数为52.1%,环比下降0.4%。气象灾害对长江中下游地区经济的影响或许是导致此次生产指数大幅下降的原因。尽管如此,7月份工业企业利润有所回升,工业生产和销售增长加快、产品价格降幅不断收窄使得主营业务收入持续上升,并创近期新高。
图1  制造业采购经理指数变动(单位:%)
 
数据来源:国家统计局(嘉弘基金整理)
(二) 央行重启14天逆回购,预计短期难见降准
        央行本周逆回购规模7150亿元,其中7天逆回购5350万元,14天逆回购1800万元,本周逆回购到期4050亿元,实现净投放3100亿元。
央行上一次使用14天逆回购在今年2月2日至2月6日,5天共投放3400亿流动性。时隔半年,央行重启14天逆回购操作,以7天和14天期“一长一短”双管齐下的模式,进一步丰富货币投放工具,分解、缓释短期资金回笼压力,规避8月来因逆回购规模不断攀升而可能引发的流动性风险。
图2  近20周央行公开市场操作净投放情况
     
数据来源:国家统计局(嘉弘基金整理)
二、 股市继续呈现回落态势,房地产、金融板块领跌
图3  行业板块涨跌幅情况(8.22—8.26)
 
数据来源:大智慧(嘉弘基金整理) 
        按照中信行业分类,本周涨幅前五行业:综合1.09%,建筑1.08%,医药0.81%,电力及公用事业0.74%,通信0.7%。
本周跌幅前五行业:房地产-0.54%、非银金融-0.34%、银行-0.12%、食品饮料-0.12、交通运输-0.04%。
        本周大盘继续呈现下跌趋势,金融、房地产板块领跌,但多数行业表现出小幅增长。 
三、7月债券发行规模放缓,警惕债权违约风险
       2016年7月,当月债券发行量11497.16亿元,同比减少33.8%,环比增加8.39%。
7月以来,一级市场上优质信用债认购需求火爆,二级市场的交投也非常活跃。不过,本轮信用债回暖更多源于“资产配置荒”背景下机构配置压力的释放,而非信用风险环境出现明显改善。当前监管层去产能、去杠杆、防风险意图明确,产能过剩行业经营压力和再融资难度仍然较大,叠加后续债券到期高峰临近,信用违约风险仍将持续暴露,“排雷”依然是投资的重中之重。
图4  债券发行规模
 
数据来源:中债信息网(嘉弘基金整理)
图5  7月份债券发行种类
 
数据来源:中债信息网(嘉弘基金整理)
四、总结及预判
        M2不及市场预期,再加上7月CPI延续下行,市场憧憬宽松的货币政策,特别是降准。但8月24日央行时隔半年重启14天期逆回购,表明短期内降准可能性不大。央行后续货币政策仍以稳健为主,难现宽松资金面。资本市场方面,针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会辟谣称该传言不实,此举应属G20峰会前维稳的动作之一。对于后市,短期市场下跌支撑明显,重要会议前维稳为主,预计下周有上涨的可能,沪指将在震荡中实现重心缓慢上移。

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